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G20峰会:谁来承担改革的代价?

城市城市动态周浩8/29/2016 10:05:07 AM

在全球经济的一片萧条声中,G20首脑峰会即将拉开帷幕。一如既往,本届峰会的主题仍将是如何推动经济增长。


全球金融危机爆发后,整体经济的慢速增长已经进入了第九个年头,这已经超出了战后大约7.7年的平均放缓周期,更让大家担忧的是,到目前为止,我们仍然没有看到经济有明显的复苏势头。


从2016年至今的全球经济表现来看,各国首脑们也很难乐观起来。作为世界前两大经济体,美国经济出现明显的减速——尽管就业市场表现尚可,但经济增长率今年很可能滑落至1.5%左右的水平,这显著低于金融危机后大约2.5%的“新常态”。 经济在房地产等内需行业的拉动下,保持了高于6.5%的增长,但与去年相比也仍然有大约0.2个百分点的下滑。欧洲和日本经济则陷入惨淡,欧洲经济大约能保持1.5%的增速,尽管与过去几年相比略有改善,但欧洲银行业却已经出现危机前兆,而日本的增长率很难超过1%,距离通胀目标也愈加遥远。


持续的放缓也导致了经济政策的谨慎。对于全球主要经济体来说,尽管“刺激”是面对经济放缓的唯一选项,但“刺激”的规模和决心却开始下降。这是因为,第一,到目前为止,“刺激”的效果存在很大的疑问,以 为例,“4万亿”带来了经济的快速复苏,但却没能带来持续性的复苏,且“刺激”的后遗症十分显著;第二,多数经济体似乎仍然没有看到隧道口的亮光,因此也需要节省弹药;第三,大幅度降息和量化宽松,给商业银行带来了毁灭性的打击,其利差不断收窄,盈利能力下滑,这也带来了金融风险的聚集。

 

在这样的时刻,各国首脑坐在一起商讨如何应对经济下滑,其重要性不言可喻,但市场却也难以形成有效的预期。一份呼吁各国加大财政刺激、避免竞争性贬值、不具有约束性的联合声明,也的确很难让市场憧憬什么。


从过去一段时间的讨论来看,除去常规性的对经济放缓的探讨之外,有三个议题会成为焦点:


第一,G20的首脑们要为声浪渐起的“去全球化”浪潮而头疼,在英国退欧之后,这股浪潮更加声势浩大,而G20作为全球合作的典范,如何应对这一股新浪潮,将为下一阶段的国际合作铸下烙印。 作为东道主,必然也要借此机会来阐释自身的道路选择和愿景。从这个角度出发,世界主要国家与 之间仍将在未来一段时间的竞合将很可能主导下一轮的国际形态。


第二, 将如何应对对于“产能过剩”的全球批评。事实上, 已经制定了规模庞大的去产能方案,但其他国家对于 去产能的进度缓慢却一直存在非常多的批评。但对于 来说,一方面需要照顾到平衡国内经济发展和就业市场等重要的利益关切,另一方面也要考虑如何与其他国家“合作”才能实现自身利益的最大化。其中的博弈必定会对世界经济版图造成影响。


第三,在过去的几年中,新兴市场遭遇了大规模的市场抛售,而目前这一轮抛售似乎已经进入尾声,这有利于增加新兴市场的发言权。但与此相对应,将是美联储加息的推迟和美元的走弱,这带来了一个新的课题,即美元等主要货币一旦走弱,那么新兴市场的出口将面临困难,这又可能造成新一轮的竞争性贬值。所以,在这种状况下,尽管G20仍有可能呼吁避免竞争性贬值,但在经济放缓的当口,难以奢求大家“自律”。


但回到最终的问题上来,谁都知道,解决目前的全球经济发展困境,必须要实施大规模的结构性改革,但过去一段时间的经验表明,结构性改革中如何掺杂过多的“逆周期性政策”,似乎难以达到合意的效果。具体而言,现代货币和财政政策,强调“逆周期性调整”,即通过大规模的刺激政策和货币政策宽松来减轻经济下滑的痛苦,但从目前的状况来看,过度的“逆周期”,导致了结构性改革的走形。比如说 的国企改革必须要伴随大量的低效率产能出清,但如果要保住就业,这些低效产能仍将以各种形式存在,并最终导致结构性改革的“四不像”。当然,这样的状况在全球范围内普遍存在,强调“逆周期”固然没错,但谁来承担改革代价,却着实让人头疼。最后,我们似乎只能靠着吸食“量化宽松”来缓解自身的疼痛。

 

责任编辑:许明晓

 

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